**日经指数突破35年高点，2025年前景谨慎乐观**

在过去的2024年，日本股市经历了前所未有的波动与变革。日经指数，这一日本经济的重要晴雨表，终于突破了自泡沫经济时期1989年末以来的最高纪录。这一突破不仅标志着日本股市在历经34年的沉寂后重获新生，也预示着日本经济可能迎来新的转折点。在2024年的最后一个交易日，日经股指收于39894点，全年涨幅高达19%，连续两年实现了大幅上涨，并在7月11日创下了42224.02点的年内最高收盘价。

这一突破并非一蹴而就。在2024年，日经指数经历了多次起伏。年初，受日本经济持续复苏、人工智能概念股热潮以及新NISA（小额投资免税制度）实施等多重因素推动，日经股指从年初的33000点水平快速上涨，一举突破了泡沫经济时期所创的最高点。然而，市场过热情绪以及美国延迟降息等因素导致股市进入调整阶段。此后，在美国降息预期升温及日本经济持续向好的推动下，日经指数在6月中下旬开始加速上涨，连日刷新历史高点。

然而，股市的波动总是伴随着风险。在创下高点后不久，日经指数便遭遇了大幅下跌。日本央行加息、美国经济数据引发衰退担忧、日元对美元快速升值以及半导体等科技企业增长预期放缓等多重因素叠加，导致市场恐慌性抛售，股指跌幅创历史记录。此后，股市虽然呈现反弹、下跌、反弹的震荡行情，但整体上行乏力。

尽管经历了大幅波动，但日本股市在2024年下半年逐渐企稳。自10月起，日经股指在38000-40000点之间窄幅波动。尽管经历了日本首相换人和众议院选举、美国总统选举等重要节点，但股指始终未突破震荡区间。这表明，日本股市在经历了一段时间的调整后，逐渐找到了新的平衡点。

美股波动及美国经济预期对日股产生了深远影响。作为世界最大经济体，美国也是日本第一大贸易伙伴。2024年，美股持续创新高成为日股上涨的重要支撑。特别是在人工智能和数据中心等概念带动下，东京电子、爱德万测试等半导体股跟随美股科技股走强，带动了日经股指上行。然而，当美国经济衰退担忧加剧时，日股往往表现出更大的波动。

日元汇率的波动也对日本股市产生了重要影响。许多海外基金采用“日本交易”策略（做空日元同时买入日本股票），当日元走强时，这些基金被迫平仓，加剧了日股的波动。此外，市场对日本央行可能进一步收紧货币政策的预期以及特朗普胜选可能带来的政策变动都给日元汇率带来了不确定性，影响着海外投资者对日本股市的投资意愿。

日本经济复苏、企业业绩增长和结构改革进展以及新NISA实施成为支撑日本股市的三大内在力量。据东京证券交易所统计，到2024年底，东证主板上市公司中有1354家企业宣布了重视资本成本和股价的经营方针，占总数量的83%。这些企业采取了多项措施来提高ROE（净资产收益率）、推进出售无法产生回报的资产、提出维持高股息率的回报方针和主营业务增长策略等。这些举措得到了市场的欢迎，一些企业在公布相关方案后股价显著上涨。

新NISA制度的实施也吸引了更多个人投资者进入股市，为市场注入了新的活力。2024年1-11月期间，通过NISA账户向日本个股和投资信托等投资约11.9万亿日元。这一制度的实施不仅促进了股市的活跃度，也提高了个人投资者的参与度。

然而，海外投资者在2024年的表现却出现了分化。尽管上半年大量买入日本股票，但随着日本市场波动加剧以及对日本经济、政局不稳的担忧，下半年海外投资者转向抛售，结束了连续两年的净买入状态。据日本交易所集团交易统计，海外投资者从2024年初至12月第三周累计净卖出现货股票2755亿日元。这一变化表明，海外投资者对日本股市的看法出现了分化，也增加了市场的不确定性。

在股市波动中，上市公司股票回购成为支撑力量的重要一环。截至2024年12月19日，回购额增长75%至16.81万亿日元，连续三年创历史新高。共有1079家公司实施回购，较2023年增长22%。多家企业多次实施股票回购，增加回购额度。这一举措不仅稳定了股价，也增强了投资者对日本股市的信心。

尽管面临诸多不确定性，但不少机构和分析人士对2025年日股表现持乐观态度。日本经济新闻对20位主要企业经营者关于2025年股市前景看法的调查显示，18位受访者认为日经股指将突破42224点的历史最高收盘记录。他们认为，企业业绩有望持续增长，同时受益于利率上升的银行、势头不减的半导体相关行业以及工资上涨所利好的零售业等板块也将表现良好。三井住友DS资产管理公司也乐观预测，2025年末日经股指或涨至45400点。

然而，也有分析人士对2025年日本股市的前景表示谨慎乐观。他们认为，全球经济放缓、美国经济政策变数、日元升值压力以及地缘政治风险等都可能引发市场剧烈波动。特别是少数党执政的日本政府运营充满不确定性，可能对海外长期投资形成负面影响。此外，日本央行进一步加息可能引发日元升值，导致股市易跌难涨。因此，在乐观的同时，也需要保持警惕和谨慎。

1.日经指数35年新高，2025年市场展望：谨慎中见乐观介绍

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